中新经纬2月6日电 (薛宇飞)1月29日以来，黄金、白银等贵金属价格出现明显回调，其中白银价格回调幅度明显超过黄金价格回调。经过近几日的回调，白银价格逐年上涨的势头已基本消失。如果分析2025年的市场情况，白银价格大幅上涨，并且大幅超越黄金价格。为什么白银价格会涨跌如此之大？为什么这次跌幅这么大？每年的涨幅在6个工作日内几乎消失。过去一年现货白银价格走势。资料来源：Wind 自 2026 年以来，白银价格一直在经历过山车之旅。1 月 2 日，白银现货价格从每盎司 72.49 美元开始，此后持续上涨。 1月29日，金价已触及121.65美元/盎司高位，累计涨幅约61.88%。 1月30日，白银现货价格小幅反弹harply，全天下跌 26.42%，收于每盎司 85.26 美元。此后，白银现货价格开始下跌。 2月6日现货白银全天震荡。随着该股临近，股价大幅下跌，一度下跌9.69%。此后价格迅速回升，由跌转涨。截至撰写本文时，价格上涨约 2%，至每盎司约 72.35 美元。截至发稿，1月30日至2月6日短短6个交易日内，白银现货价格已基本抹去了2026年以来的涨幅，年累计涨幅达1.15%。白银期货价格也随之上涨。 pCOMEX白银期货价格从年初的71.74美元/盎司上涨至1月29日的121.79美元/盎司，累计涨幅约63.99%。此后，COMEX白银期货价格迅速下跌。 2月6日，期货价格开盘下跌16.70%。截至撰写本文时，下降率约为 5.85%。在撰写本文时，COMEX白银期货价格自2026年以来上涨约2.23%。 过去一年现货黄金价格走势 资料来源：Wind 黄金价格全年也有波动，但幅度明显小于白银价格。从2026年的市场走势来看，黄金现货价格也将于1月29日开盘，价格达到每单位5598.75美元的高位。今年截至1月29日，现货黄金和COMEX黄金期货价格分别上涨约24.52%和23.80%。截至发稿时（1月29日至2月6日），现货黄金价格和COMEX黄金期货价格分别下跌约10.36%和8.62%。截至撰写本文时，黄金现货价格和 COMEX 黄金期货价格自 2026 年以来分别上涨约 12.34% 和 11.58%。 为什么白银价格涨跌更快？展望2025年，金银价格单边上涨。从其具体表现来看，白银价格开始上涨n 的上涨明显晚于黄金，但涨幅大于后者。以现货价格为例，预计2025年白银和黄金现货价格累计涨幅分别约为147.79%和64.56%。为什么白银的价格比黄金的价格高？为什么这几天跌幅这么大？中金公司微信公众号5日发文称，黄金的本质简单来说就是“货币”和“财富”，而白银就像是“工业原材料”加上“小黄金”。黄金需求结构90%以上是投资和储备需求（央行购买黄金、珠宝、ETF等）。黄金生产主要依靠独立金矿，产量相对有限，增长缓慢。从过往表现来看，白银价格一方面会跟随黄金的金融情绪，另一方面会跟随全球工业景气周期。 “最重要的是，大多数白银供应来自铜、铅、锌和其他贱金属的伴生矿。产能弹性较低，历史积累的可销售库存远低于黄金。因此，白银的市场力量较小，并且更受资本驱动。其历史波动率达到33%，是黄金的1.7倍。”文章指出，白银并不是廉价的黄金，而是一种攻击性强、高度不稳定的品种。历史上常见的模式是黄金先行、白银跟随。比如1979年到1980年，白银一年内上涨8倍，但此后因监管干预而减半。”中国外汇投资研究院研究部主任李干告诉记者。中新经纬认为，首先，白银市场规模远小于黄金，使其流动性较差，容易受到对冲基金和市场情绪放大的波动影响；其次，白银有两个属性。既是避险贵金属又是工业金属。受经济周期和产业需求影响较大。在当前全球经济不确定性增加（地缘政治紧张局势、美联储政策预期变化等）的情况下，白银的工业需求面临压力，增加了白银价格下跌的可能性。黄金被视为纯粹的避险资产，投资者更有可能持有黄金作为市场动荡期间的缓冲。李刚表示，近期白银价格的剧烈波动也与投机头寸有关，比如中国市场的投机热潮以及CTA（商品交易顾问）基金的头寸调整等。当亚洲交易时段价格开始下跌时，引发了连锁抛售效应。东方金城研究开发部高级副总裁曲锐先生为来自中国和新加坡的经纬先生分析了白银价格的波动和下跌比黄金大得多。主要原因是，与黄金相比，白银具有更明显的工业和金融属性。市场规模仅为黄金的十分之一，流动性较弱，期货市场杠杆率超过20倍，对冲基金的参与度极高。市场预期逆转后，前期上涨带来的利润导致高杠杆多头平仓，形成“下跌→平仓→再下跌”的连锁反应。再加上容易受到资本冲击的影响，进一步放大了波动性和下行风险。此外，虽然白银的价格通常跟随黄金的价格，但其弹性要高得多。贵金属在调整周期中，下跌幅度往往是黄金的数倍，形成“越跌越涨”的特征波动。鉴于白银在工业中的广泛使用，为什么它未能支持社会发展？不少国家和地区着力转移制造业，白银价格如何？曲锐表示，白银的工业需求虽然占比较高，但涵盖太阳能发电、人工智能、新能源汽车以及全球再工业化等多个领域。这个过程仍在继续，不过，这一次银价回调并没有得到有效支撑。核心问题在于需求释放的滞后。另一方面，全球再工业化仍处于发展阶段，白银工业需求的逐步释放正在延迟。尽管太阳能、电子等行业需求强劲，但短期内尚未形成供需的周期性缺口，难以抵御价格回调压力。与此同时，曲锐表示，美国总统特朗普提名传统鹰派沃什为美联储新任主席常规储备。他“收缩资产负债表、降低利率”的政治理念正在引发人们对美元走强和全球流动性收紧的预期。尽管市场抛售情绪升温，资金撤离贵金属市场，但工业需求的小幅改善不太可能抵消这一因素。此外，白银的初始价格较高，增加了工业企业的生产成本。一些太阳能和电子公司已经减少了白银的使用。太阳能行业面临产能过剩、政策调整等挑战，进一步削弱了工业需求对白银价格的作用。结果，这一次的产业需求逻辑并没有找到支撑。白银的短期波动风险可能比黄金更大。 “我对银价未来走势持谨慎乐观态度。”李刚表示。短期来看，白银价格将继续宽幅波动，主要受币价影响d、对冲资金和工业需求的复苏，可能处于反复小幅波动和触底回升的过程中。然而，中期来看，由于全球再工业化和供应链稳定，白银价格预计将恢复上涨趋势。然而，白银的风险高于黄金，如果经济复苏不稳定，白银可能更容易受到调整。 LeeGang表示，贵金属整体趋势依然看涨。预计1月29日金价将维持在每盎司5500美元以上，白银价格可能突破每盎司100美元。投资者应关注美联储政策和全球经济数据，并鼓励其配置多元化以防范波动。曲锐认为，短期来看，前期白银炒作收益尚未被完全吸收，高杠杆平仓带来的抛售压力可能仍会持续。预计价格将继续不稳定调整撕裂，维持波动范围。因此，它被认为比黄金更大。同时，需警惕保证金上调等政策进一步加剧波动性的风险。曲锐还表示，从长期来看，太阳能发电、人工智能、新能源汽车等领域的刚性需求将逐步释放。加上白银供应受限于伴生矿产、产能周期长、库存不足等因素，我们认为供需缺口将进一步扩大。与此同时，长期货币宽松预期和去美元化趋势将继续支撑贵金属估值。白银价格预计将逐步恢复，其弹性可能高于黄金。此外，黄金作为战略储备资产和避险资产，受宏观经济市场预期影响，近期面临回调压力。豪维呃，购买黄金和央行去美元化的长期逻辑没有改变。我们将逐渐回归震荡上行格局，同时白银价格也会上涨。